Bonjour, c’est Vincent de MH Innov’.
Dans ce nouveau numéro de PassTech, on va parler des dernières évolutions du marché du financement de la tech, mais aussi de santé : santé digitale / mentale / embarquée / animale.
Bonne lecture.
Impossible de ne pas commencer par évoquer, ce mois-ci, la vague de froid qui s’abat sur le marché du capital-risque.
🎉 La fête est finie ?
Depuis quelques semaines, le marché de la tech aux US n’est plus autant à la fête. Il faut dire que, ces 6 derniers mois, le Nasdaq a perdu 23% de sa valeur. Les valeurs tech stars de la période Covid ont perdu de leur lustre, comme par exemple Shopify ou Zoom qui décrochent respectivement de plus de 70% et 40% sur la même période. Le marché tech que l’on avait connu en constante croissance ses 10 dernières années semble donc proie à un léger ajustement.
Dans le même temps, les tensions géopolitiques, la prolongation des difficultés logistiques engendrées par la pandémie de Covid-19, la guerre en Ukraine et ses impacts sur le marché de l’énergie, nourrissent l’inflation et font craindre une augmentation des taux d’intérêt. Bref, les perspectives macro-économiques ne sont pas au beau fixe et les marchés aussi bien publics que privés semblent basculer progressivement dans une nouvelle saison. La dynamique n’est d’ailleurs pas mieux du côté des cryptos avec un Bitcoin qui a, lui, perdu près de 50% de sa valeur en € en 6 mois, pour finalement se retrouver au même niveau qu’il y a 1 an.
🃏 Une nouvelle donne sur le venture capital
Sur le marché du capital risque, les impacts de ce retournement sont encore contrastés et dépendent visiblement du niveau de maturité des startups et de leur localisation géographique. Il y a d’abord, comme souvent, un décalage de timing entre les US et l’Europe. Ensuite, l’activité s’est surtout tarie au niveau des investissement “late stage” compte-tenu de l’évolution soudaine des multiples de valorisation des entreprises publiques. Il en va, évidemment, de même des projets d’entrées en bourse qui ont globalement disparu des agendas. Toutefois de l’autre côté du spectre, les startups en amorçage continuent d’attirer encore les investisseurs, du fait que ces derniers ont toujours beaucoup de fonds à déployer et que ces entreprises ont encore du temps devant elles avant de devoir se confronter aux autres marchés.
Si l’on regarde l’insurtech européenne par exemple, Astorya observe une augmentation du nombre de levées depuis le début de 2022 par rapport à la même période l’année dernière, mais une baisse du montant cumulé d’argent levé : les grosses opérations se feraient donc bien plus rares. Si on regarde, au niveau mondial, les chiffres du premier trimestre 2022 par rapport au précédent, la chute est plus nette : CB Insights parle de 5% de baisse en nombre et de près de 20% en valeur. Ces chiffres restent toutefois à prendre avec des pincettes car plusieurs semaines/mois peuvent se passer entre les investissements et leurs annonces.
🕰️ Retour en 2019
Même si l’on manque de visibilité sur la suite des évènements, ces conditions de marché doivent inviter les startups à revenir rapidement sur leurs fondamentaux. Sequoia Capital, le fonds emblématique de la Silicon Valley, vient d’ailleurs d’envoyer un nouveau mémo à ses ouailles intitulé “Adapting to Endure”, (après “R.I.P. Good Times” lors de la crise de 2008 et “Black Swan” dans les premiers jours de la pandémie de 2020). En résumé : tous les projets ne vont pas être impactés du jour au lendemain mais, dans les prochains mois, les conditions pour lever de l’argent vont probablement se durcir. D’abord les valorisations vont probablement s’aligner sur ce qui se passe en bourse : les investisseurs vont finir par proposer aux entreprises de logiciels matures des multiples de valorisation sur les revenues futurs plus proche des 5x que des 12x que l'on pouvait encore voir en octobre dernier (qui pouvaient d’ailleurs monter jusqu’à 34x pour les meilleurs boites du Cloud100 de Bessemer VP). Ensuite, ils seront vraisemblablement plus attentif à la visibilité offerte sur les revenus à court terme, et la bonne corrélation entre le niveau de dépense et le niveau de croissance. La période d’euphorie, de PGE, d’argent facile et de croissance à tout prix est probablement derrière nous pour quelques temps.
” Startups, contrôlez vos dépenses, coupez ce qui n’est pas essentiel, prolongez votre trésorerie, identifiez en back-up un chemin vers la profitabilité et pausez-vous 2 fois la question concernant vos éventuels besoins de lever” : c’est déjà ce que les investisseurs déclaraient dans les premiers jours de la pandémie. Cette fois, le conseil risque d’être d’avantage pertinent sur la durée (si l’on en croit certaines similarités observées avec de précédentes crises économiques). Mais pas de panique pour autant : si l’on s’en tient seulement à ce que l’on constate à date, il se pourrait aussi qu’il s’agisse juste d’un retour aux conditions de marché pre-Covid. A suivre donc, dans les prochaines semaines.
📰 The age of the centaure : $100M ARR is the new cloud valuation milestone - Techcrunch
📊 State of current market - Redpoint Ventures
📃 The Great VC Pullback of 2022 - Matt Turck
📰 A Framework for Navigating Down Markets - Future (a16z)
📊 Operating during a downturn - Craft
📃 Fundraising guidance for founders - Cherry Ventures
Future4Care vient d’ouvrir officiellement ses portes à Paris, pour devenir l’un des plus importants accélérateurs de e-santé d’Europe. L’équipe en profite pour lancer un nouveau podcast : What Health ? 📰 Décideurs 🔉 Spotify
Moka Care prend un coup d’avance sur le marché des programmes de santé mental en entreprise, avec l’annonce d’une levée de 15M€. 📰 Techcrunch
Deux pépites tricolores de l’IA en santé musclent leur jeu avant d’aller s’attaquer au marché américain : Diabeloop qui récupère 70M€ pour son algorithme de pancréas artificiel et Therapixel qui empoche 15M€ pour son algorithme d’analyse des mammographies. 📰 Entreprendre 📰 Webtime media
Enfin, le boom de l’assurance chiens/chats ne faiblit pas et continue d’attirer les investisseurs. Ce mois-ci Dalma annonce une levée de 15M€, en France, et Lassie une levée de 11M€, en Suède. 📰 Les Echos 📰 EU-Startups
Quelques analyses que j’ai trouvé intéressantes :
CareVoice, Sonr et Alchemy Crew ont joint leurs forces pour nous proposer une première synthèse des évolutions en cours autour de l’APIsation des services de santé et des enjeux associés pour les assureurs à travers le monde dans Embedded Health - The next growth frontier for insurance. 📈 GDrive
Dans Insurance Reimagined, PWC se projette sur les évolutions que le marché de l’assurance pourrait connaitre d’ici 2025. 📈 PWC
Enfin, XAnge publie un nouveau mapping HR Tech startups in France, et TechCare de Paris&co, un mapping sur les startups françaises actives sur la santé mentale. 🗺 XAnge 🗺 Paris&Co
Enfin, à noter : le lancement d’une nouvelle revue de presse insurtech mensuelle au format audio et en français, signée Florian Graillot : Tonalites Insurtech 🔉 Spotify
Voilà pour ma rétrospective du mois.
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